延长交易_Extended Trading
什么是延长交易？
延长交易是指在交易所的正常交易时间之前或之后，通过电子网络进行的交易，例如纽约证券交易所（NYSE）。美国的证券交易所通常在东部标准时间上午9:30至下午4:00开放。[1]
美国的盘前交易一般在东部标准时间凌晨4:00至上午9:30之间进行，而盘后交易则从下午4:00持续到晚上8:00。
关键要点
- 延长交易在官方交易时间之外的电子市场进行。
- 美国交易所于上午9:30开盘，下午4:00收盘，延长交易发生在这一时间之外。[1]
- 大多数经纪商要求交易者在延长交易时段内输入限价单。
理解延长交易
电子通讯网络（ECNs）使得在正常交易时间之外进行交易变得更加普及。ECN是一种通过自动匹配市场上证券的买卖订单的计算机系统。延长交易使投资者在交易所关闭时能够迅速对新闻和事件做出反应，这些交易可以预测开盘市场的走向。
延长交易通常发生在正常交易时间的开始或结束时。大多数延长交易发生在东部标准时间上午8:00至上午9:30之间。同样，投资者可以交易至晚上8:00，但大多数延长交易在下午6:30之前就已完成。[2]
大多数经纪商在延长交易时段要求交易者输入限价单。有些经纪商只允许在Reg NMS证券上进行延长交易。场外证券、许多类型的基金、某些期权和其他市场在延长交易时段内可能 不允许交易。[1]
重要提示： 经纪公司通常会决定适用于延长交易的规则。有关进行延长交易的各种市场和场所的规则可能会有所不同，并且可能与正常交易时间适用的政策存在显著差异。[1]
延长交易的风险
美国证券交易委员会（SEC）强调了与延长交易相关的几项风险，包括：
- 流动性有限：延长交易时段的交易量通常低于正常交易时段，这可能会导致执行交易的困难。有些股票在延长交易时段内可能根本不交易。
- 大价差：较低的交易量通常会导致买卖价差扩大，从而对执行的市场价格产生不利影响，使得以有利价格执行订单变得更加困难。
- 波动性增加：较低的交易量通常会导致更大的波动性和更宽的买卖价差。价格可能在短时间内剧烈波动。
- 价格不确定：正常交易时段之外的股票价格可能与正常交易时段的价格差距较大。
- 专业竞争：许多参与延长交易的交易者都是大型机构投资者，如共同基金，他们拥有更多的资源。[1]
股票市场延长交易示例
以下图表显示了ABC公司在一个典型交易日没有公司公告时的延长交易时段。
该股票在交易所于下午4:00关闭交易。在下午4:00之前，一分钟图表是活跃的，交易日每分钟都有价格变动。每个一分钟价格柱都伴随着相应的交易量。
在下午4:00之后，交易量下降。有些价格柱呈现为点状，因为在那一分钟内只有一个价格水平的交易。点与点之间存在间隔，因为即使没有发生交易，价格也可能会改变。较少的买入和卖出报价可能会引诱或吓退投资者以新报价进行交易。
在这个例子中，晚上最后一笔交易发生在晚上7:55。第二天早上7:28发布第一笔交易。交易价格高于前一闭盘价，但很快因价格在几分钟内下降超过0.75美元而进行调整。在交易所正式开盘之前，价格在低交易量下波动，而交易量则逐渐增加。
投资者何时能从延长交易中获益？
在延长交易时段内进行交易可以使投资者和交易者迅速对交易所关闭时发布的新闻做出反应。如果某公司公布盈利不佳，该股票可能会大幅下跌，交易者可以比等到交易所开盘更早地平仓。
投资者在哪里可以进行延长交易？
延长交易可能在由经纪商、交易所和其他交易中心运营的替代交易系统上进行。然而，并不是所有市场都在延长交易时间内开放。[1]
什么是非联动市场，延长交易中的风险？
延长交易系统之间并不相互联动，一个交易系统上显示的股票价格可能与另一个交易系统上显示的相同股票价格不一致。[1]
结论
交易所的延长交易在官方交易时间之外的电子市场进行。美国证券交易所的交易时间为东部标准时间上午9:30至下午4:00，延长交易发生在这一时间之外。在延长交易时段交易的投资者面临的风险包括价格波动和较大的报价差。大多数经纪商要求交易者在延长交易时段内输入限价单。
参考文献
[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Investor Bulletin: After-Hours Trading."
[2] TD. "Pre-market and After-hours Trading."